反內(nèi)卷政策落地，出清低端過(guò)剩產(chǎn)能

1）出口退稅結(jié)構(gòu)性調(diào)整：2026年4月起取消249項(xiàng)低附加值基礎(chǔ)化工品出口退稅，直接切斷中小企業(yè)低價(jià)外銷路徑，倒逼同質(zhì)化低端產(chǎn)能退出市場(chǎng)，緩解PVC、純堿、通用塑料等大宗品惡性價(jià)格戰(zhàn)；

2）嚴(yán)控兩高新增產(chǎn)能：全國(guó)統(tǒng)一限制煉化、乙烯、煤化工、氯堿等高碳排項(xiàng)目審批，新增產(chǎn)能執(zhí)行減量置換，山東、江蘇化工大省收緊園區(qū)準(zhǔn)入門檻，2026年上半年全國(guó)淘汰低效化工產(chǎn)能超850萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率由76.5%修復(fù)至79.2%，供需失衡邊際緩解；

3）整治無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)：市場(chǎng)監(jiān)管總局針對(duì)掠奪性定價(jià)、低價(jià)傾銷出臺(tái)約束細(xì)則，推動(dòng)行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)同穩(wěn)價(jià)，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)三年全行業(yè)虧損內(nèi)卷周期。

雙碳考核剛性加碼，供給長(zhǎng)期收緊

《碳達(dá)峰碳中和綜合評(píng)價(jià)考核辦法》2026年全面執(zhí)行，碳排放總量、強(qiáng)度納入地方政府核心考核指標(biāo)；明確2027年化工行業(yè)整體納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)，高碳企業(yè)將承擔(dān)持續(xù)碳成本壓力。

短期：煤制烯烴、合成氨、黃磷等高能耗裝置減產(chǎn)、技改提速，存量產(chǎn)能供給彈性下降；

中長(zhǎng)期：低碳一體化企業(yè)形成碳配額成本優(yōu)勢(shì)，中小高碳產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，弱化強(qiáng)周期波動(dòng)。

定向扶持G端新材料，打開第二增長(zhǎng)曲線

國(guó)家500億新材料專項(xiàng)基金重點(diǎn)傾斜電子化學(xué)品、G端氟硅材料、鋰電電解液、高性能樹脂等“卡脖子"品類；政府工作報(bào)告明確將精細(xì)化工、先進(jìn)材料納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，研發(fā)補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)園稅收優(yōu)惠、國(guó)產(chǎn)替代采購(gòu)清單多重政策護(hù)航，形成“大宗控供給、新材料擴(kuò)需求"的差異化政策格局。

全球供給同步收縮，稀缺性持續(xù)提升

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張周期終結(jié)：行業(yè)固定資產(chǎn)投資連續(xù)7個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)不再盲目新建大宗裝置；海外端歐洲近三年關(guān)停3700萬(wàn)噸化工產(chǎn)能，日韓老舊煉化裝置持續(xù)減產(chǎn)，地緣沖突持續(xù)損耗海外核心化工供給，全球基礎(chǔ)化工品長(zhǎng)期存在剛性供給缺口，國(guó)內(nèi)一體化龍頭搶占全球份額。

下游需求雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性分化顯著

（1）傳統(tǒng)需求底部修復(fù)，托底行業(yè)基本盤

農(nóng)業(yè)剛需穩(wěn)定：全球糧食庫(kù)存低位，化肥、農(nóng)藥、精細(xì)中間體內(nèi)外訂單飽滿，海外出口溢價(jià)持續(xù)高于內(nèi)銷；

地產(chǎn)、制造業(yè)溫和回暖：設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新政策拉動(dòng)涂料、塑料、化纖基礎(chǔ)原料需求，大宗化工品需求下滑趨勢(shì)止住。

（2）新興賽道爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為行業(yè)核心增量 新能源、AI算力、儲(chǔ)能、低空經(jīng)濟(jì)四大賽道拉動(dòng)G端化工新材料持續(xù)高景氣：

1）新能源：光伏POE膠膜原料、鋰電電解液溶劑、磷酸鐵鋰配套磷化工、風(fēng)電環(huán)氧樹脂需求全年高增，相關(guān)精細(xì)品類增速維持30%以上；

2）半導(dǎo)體電子：光刻膠、電子特氣、高純濕化學(xué)品國(guó)產(chǎn)替代空間超500億元，AI服務(wù)器高頻PCB帶動(dòng)G端電子樹脂、電子布緊缺；

3）生物醫(yī)藥：G端醫(yī)藥中間體、特種催化材料進(jìn)口替代加速，高附加值精細(xì)化工品盈利持續(xù)走高。

出口市場(chǎng)回暖，對(duì)沖國(guó)內(nèi)過(guò)剩貨源

2026年化工出口數(shù)據(jù)大幅修復(fù)：化學(xué)原料制品出口交貨值同比增長(zhǎng)15.8%，甲醇等品類出口同比翻倍。依托完整產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)G端精細(xì)化工品全球競(jìng)爭(zhēng)力提升；美元降息周期帶動(dòng)海外制造業(yè)復(fù)蘇，海外采購(gòu)商提前鎖單，分流國(guó)內(nèi)富余大宗貨源，緩解庫(kù)存壓力，支撐現(xiàn)貨價(jià)格韌性。