品牌   型號
SCHUNK PCN200/1;370105 
ASCON MTR-AR1/P3, range: 0-800C, 110VAC 
VIRAX 220922 圓鋸片
HOUTTUIN ?80*?60*12 FRAME SEAL FOR PUMP P-84002/3,TYPE:236.195/210,PUMP NO 40.718 AND 40.719 
SSR 150HG 270 OE 400 
fischer DE45D80040PK03MW 差壓變送器
P+F NBB15-30GM50-WS AC220V 電感式傳感器
GOIZPER 70103 1RACOR GIRATORIO NEUMATICO SN:179695 旋轉聯軸器
KOBOLD VGK-1106-00-R20 3-15LPM 流量計
dunkermotoren BG 65X25SI SNR 88565 04492+PLG 52 SNR 88851 02775 電機
Laempe 2235114，D=520SPALTWEITE0，08 過濾器
ATOS DKZOR-AE-173-D5/I 10 
SCHMERSAL Z4VH335-11Z-1637 , Nr.101168110 
Knoll TG40-55/30533 泵
ELECTRONICON E62E81-472D10 
ELMOT-SCHAFER TE Q1E FA 80 M6B 電機
HARTING 09 20 003 1250 插頭
KNF Type :N87TTE EX  No:7156817 計量泵
BIMBA M-021-DXP 
WUERTH 691 500 115 
Mahle 976.325.1 過濾器用堵塞指示器
WUERTH 7011381 
Coinex DW-AD-623-M12 接近開關
zimmer MBPS2501CS1 /02DH935AA 
Phoenix 1668234 SAC-4P- 3,0-PUR/M12FR 電纜
heidenhain 348226-04 光柵尺
TOX S4.67.150.12 
Datalogic IS-12-C1-S2 感應傳感器
HARTING 09 99 000 0847 
GUMMI-STRICKER S1250-GS-22-GI-SF L=10500MM 
SKF SNL526+22226EK+H3126+TSN526L+FRB13/230 
WUERTH 1957 506 417 
ABB AX460 1750000 51451326-503 
FRISTAM ACGO11229-0289 
Multi-Contact ME2-6+PE-SP3/2,5-4(K) 
Bourns Sealed SMT Tactile Switch   7914J-1-000E 
heidenhain 557673-12 編碼器
SAMES X9NVCB232 尼龍螺絲
JOHNSON FLUITEN GLA009019953, pls see the pic 
SCHUNK PGN+50-1-P;0371121 夾爪
WUERTH 1264L 
ELAU MC-4/11/10/400 驅動器
mts RP-K-3100M-D70-1-S2G2100 位移傳感器
SMC AS2201F-01-06 
TR PBX-50-000 接口模塊
PMA KS98+9407-965-31002-062 
SIEMENS 6SN1123-1AA00-0JA1 電源
Proxitron OSA6747.13GS5 ART Nr ： 6134O 感應傳感器
Walther LPP-012-0（DN12） 快速插拔式單向閥
Schenck FRSV004 
PRAHER 50908 
Honsberg RVM-008GM300 流量傳感器
coax VMK10NC  5410C1 1/2P 4-80 64B   543189 
SIEMENS 6ES7 138-4DB00-0AB0 
HBM K-C9C-10K0-01M5-F-S? 
Wurth 71401577 鉗子
weller WCB2 
IMAV SV1-16N-C-0-240AG 20W；0.09A material 0227129 電磁閥
Luwa Circulaire Fans 
ATOS DPZO-A-371-L5/DG 
Nadella FR 32 EU-AS   Conceic 滾珠軸承
festo Outer hexagonal outer wire connector,FESTO through connector, hexagonal R1/4 outer wire, all copper 
HOLEX 434004  12.5 
Wandres 9600062 傳感器電纜
Fuchs MKFTEU5 過濾棉
KTR 98ShA（RED） 
ELCO PAM58E10-BF6XXR-4096/8192 編碼器
ALRE-IT JSF-1E 0-300M3/H 250VAC 流量開關
INTERCOND BSTA078FR26480235000 
Desoutter MultiCVIL II 6159 326800 
CROUZET 831694 cD7 5A-250v 
motrona DZ267 速度計
VEM Y21R 160 L4 HW 134573/2H 
STOCKLIN 3 換熱器
SCHMERSAL BNS260-02Z-R-3M 
EMG EB 500-60 ii 
Brovind GEN-CAN-TRAM 
Cooper 10MMB5 160MM 
SIEMENS 1LA9083-2 KA10-Z 
EWON 2005CD PSTN 
RS Components RS 489-2140 
Keller 8000251325 型模
Dopag 37.26.118 塑料保護套
Kuka 002686 KPP600-20*40 00198263 
SPRINGER MKS-GSR02-SAXM-50 吸盤
WEBER KJ16-Q16KN-DPS-V1-X1407 
Woerner KUO-A/01 
SCHROFF 13105053 NETZGERAET PSG 312 電源
WUERTH 603300133 手鋸條
HERZOG 8-4735-352465-0 
Schlick Model: 0/4 7-1 
Philips HPI-T 1000W/E40 熒光燈
"Rexroth DBW20A2-52/315-6EG24N9K4      R900921754 "
FLOWSERVE EP5EU-HPNU-23K01-FS9DA-4Z 
Rose+Krieger 安裝支架
WUERTH 715 66 02 
WUERTH 7140231 鉗子
BEKA Order-number:2152990670000 泵元件
wago 281-309 端板和中間板
Mitutoyo 7011S-10 磁鐵三腳架
Staubli 34.85248 
Drei Bond 4.230.021046.011A DS-R30-WL78-A-F9-2 
BOFA A1030155 過濾器
WUERTH 96511032 可互換扳手套筒
raytek E-TJ1 
heidenhain 346164-03 光柵尺讀數頭
Duplomatic 0632109 
BALLUFF BCS00A3 BAE009E BCC04JW 
Schrack V23050-A1024-A542*2 DC24V 強制導向繼電器
INA 55567048 
Rexroth 4WE 6 J6X/EG24N9K4  R900561288 電磁閥
Digitronic AWA/2X12B 可編程控制器
Gestra RK 86A:DN 50 PN 40 
Banner BMEL3016A? 
GSR G00816004G040.001293.090.009.090B40271001.032XX 05-16BAR G6/4 230V/50-60HZ 
waldmann 112 567 064-00463701 
SMC MHZ2 -40D 平行氣爪
CPP Prema Kielce 80.0321.200D 噴槍
emecanique XCM-A1025 
tuenkers NBN2-F581-220S4-E8-V1 264651  TUENKERS 
ACTION 4390-0000-1 
heidenhain 532728-01 編碼器
Bran+Luebbe GmbH 058470 Type H4-41 Job-No.51133715.1000 Serial-No.9167813 
SCHUNK 0301478/IN 80-S-M8-SCHUNK 
RITTAL 4127010 限位開關
RTK RE 3447 and W.Nr.12092398/010 typ:MV 5274 
VATEC AF112M/4A-11 液環真空泵
SICK VTE18-4P4212 反射型光電開關
KOBOLD W.1.4571 壓力計
WUERTH 1957 501 935 
KRACHT VCA2FBR1 流量計
Niedax FLM 6X12 附件
tuenkers EGT172 
Paatz 047-900:28.03 間隔環
EMILE MAURIN 251118X10 
ATOS E-ME-T-01H 信號放大器
marposs T18-15XC0548 
Resatron 02.12.29231100 RSF 58 P 29-3-B-W1-DS 編碼器
Rechner IA0006 IAS-10-A22-S-M12-PTFE/VAB-100C-Z10-0 接近開關
SENSOR COOL I can only provide pictures, please identify and report a price 
ATOS E-ME-AC-05F/4R-4 信號放大器
SCHWING 10055262 活塞桿
Schneider Electric RHK412M 繼電器
Kuka 174774 電纜
Ahlborn Mess- und Regelungstechnik GmbH ZA1919DKU 附件-電纜
ETA ESX10-TB-101-DC24V-4A 斷路器
SNR UC218G2 滾珠軸承
ISIMOTION ISH5-1050-30-560-R  973255 
Mink STL3000-K1 帶刷
NEIDLEIN FFBR2 KK5  7590-00 
pyronics FLAME DETECTOR UV-2 SPECTRAL RESPONSE 185-260nm SUPPLY VOLTAGE 280-400V OPERATING TEMPERAT.-20 +60℃ ELECTRICAL PROTECTION IP54 
mdexx 2IL1634-1AD13-5HH5 SN:SB14736236002 離心通風機
Branson Wire mesh basket - stainless steel - 269x203x138 mm 附件
M+S EPMT/B 250 C   Nr.100278 液壓馬達
Aerzener 157190 Bushing sleeve GM150S SN.987686 
mts RHM1200MP151S1G8100 位移傳感器
SAMSON 1400-7458 壓力表
CROUZET 80149 605 電機
norelem 04350- 10 工件夾具
TR Typ：LA41 Art.Nr：305-00186 位移傳感器
COMAT AG CRV4/UC24-240V 自動控制器
Elektror 101067-9050-01 
ECKARDT FRS923_2SK 1/4NPT  With pressure gauge 
GAMOR RHG-4B HV  M3-M110 RPM20-80 110-480 NM3028 825 1600MM 攻絲機
ACE SC 650M-7 
HAMMOND 1599HGY 手提包
Kytola 2951-0.5-NK22 2100pulses/L  29FX 
PFLITSCH PIK EDI S  60/ 60 鋼制導線槽
Phoenix 2901373 接口模塊
Weis SA100 
Mink STL2000-K60 帶刷
Bedia 350538 液位傳感器
WUERTH 098600 手動黃油槍
RITTAL TS8602.600 
KEM SRZ 40 ST.E.V 流量計
Tevema D23220 彈簧
SKI DN 630 SDF- Durchflu?sonde SDF-K-22-630mm-3/50-S-C-0-PN16-N2-0-0-H Rohrleitungsmontage: Aufschwei?stutzen mit Schneidringverschraubung Innendurchmesser: 630mm Wandst?rke 3mm Isolierung 50mm Rohrleitungsverlauf: horizontal (bei trockener Luft auch vertikale 
IAI ISB-MXM-I-200-5-300-T2-M-A1E-AQ-B 
OMRON EE-SX671P 微型光阻擋器
GEFRAN KS-R-E-F-B25D-M-V1-6V 
TECNA 60019336 平衡器
IFM IIC208 電感式傳感器
Forbo NOVO 25-HC black 1250 x 118 mm 
KOMET 14060.047615 
ACLA 140 311 
schwarzbeck 4m antenna mast (transmit ant): Schwarzbeck-AM9104 
Friedrichs 20.025.2F3HR 
ATOS dloh-2c-aom24dc/pe/21vdc 流量控制閥
ITT Cannon 031-8716-019 插頭
Alfing 8055645 板彈簧
Blickle LS-GT-202K 
ilclube silencer for 70.517.2 
RIETSCHLE VC 300 (01)  1025670132 
Weforma WE-M1.25x2-1H  H50 減震器
Schlosser 403154400 自動控制器
egartner J00026A4002 插頭
weishaupt W-DK3 in VPM 230V 氣密檢漏儀
SWEP B8THX60/1P-SC-M 13.1/13.2 2 SWEP 
messwelk S-20-002 
Vahle pulley,MSW 6/50-2 HS No:234118-2 
GAM EPL SERIES p-nr:7016662 s-nr:G79902 
Michell EA2-TX-IS 
froehlich LEITUNG 71820 
hydac 1700 R005 ON 濾芯
Wurth 0964411 墊片
L+B GEL2444KMRG3K150- 編碼器

希而科原裝SICK S30A-7011CA 

希而科原裝SICK S30A-7011CA 

希而科原裝SICK S30A-7011CA 
STORK 327213  SC15720S110-0 溫度控制器
WUERTH 071540 100 固定扳手
KEM WT.02-R 信號轉換器
IDEC LF1B-NC4P-2THWW2-1M 32111d 
INOR 70APHRF001 APAQ-HRF（-20-80）℃ 4-20mA 溫度變送器
Bucher MTDA08-016M 分流閥
P+F K-ADP-USB 適配器
GATES 2100-14M-40 
Kipp K0475.53030 安裝支架
ODU 611-127-103-923-000 接口模塊
AFAG 50431921 
Hegwein ZT1-80S/290033 220-230V 50-60HZ 100VA 火花塞
HBM T22/20NM 扭矩傳感器
Hager Sicherung LNH00160T (160A 500V） 
LOVEJOY LS090_X_20MM 
turbo type GT 3/210 FU 驅動正齒輪馬達
miniBOOSTER HC2-4-B1-VITON 增壓泵
heidenhain 635066-56 編碼器
Ortlinghaus 22420-888-90-017000   （Model 0406-520-90-002800 ） 密封件
mts RP-M3300MD631P103Z02 GRD：2793.21m/s  FNR:06100606 
Rosenberg AKSD450-4N-E68-45003 
EEPOS 12004 
Epro A6140 速度計
Paatz 047-900:28.03 間隔環
TBH GmbH H 13 605x300x78 mm 過濾器
pizzato NG 2D1E421A-F31 
BONDIOLI & PAVESI MLPD/G 131 C_2.2.1-2 
Vickers Series CVCS;-16-D3-B29-10 CVI-16-D16-L-40 
Micro-Epsilon WDS-1500-P60-SR-I 位移傳感器
Kipp 06965-1112041 
SICK S30A-7011CA 
baumer BHL1624K1024E69 
Elaflex SN545-F50-G2 CuZn40Pb2-H080 ELAFLEX 
KROMSCHROEDER VK100F10T5A93D 燃氣馬達閥
Oehlbach Type:Real Matrix HS/DVI 2000   Code:2417 
UV-technik EVG UVT 4-17W 24VDC PFK Warmstart Lampen TUV/UVN 4-17W IL=400 mA 鎮流器
MANZ Cell_MANZ_guiding.carriage.HGR15CAZ0H_NO:81032391 
SIEMENS 6FC5210-0DF21-2AA0 工業計算機
GATES PC-8MGT-640-30-PPT   Type PC-8MGT-640-30 5555    GATES 
heidenhain 376836-18 編碼器
SMC AF50-F06-A 5μm, 3/4"/SMC 
heidenhain 549888-01 編碼器
E-T-A 9510-G213-J3F1-B2C2B1-20A 開關
Hengesbach TCF/MDM7510.25 
Mayr 30/381.110.0 S  Nr.8207033 氣動制動器
Tillquist I480L-154 Input:4…20mA Output:4…20mA Power supply:24…130VDC 
Norma 190-210/12 C7 W1 
WUERTH 729725 壓線鉗
HBM K-WA/100mm 
UFI ES22NFD 
SIEMENS 1LE1001-1AB43-4GA4 電機
Dynapar HS350240C3000 
E+L CV2201  U=24VDC P=4W  NR=302990 信號放大器
microsonic mic-340/IU/M 接近開關
KTR RADEX-N 105 NANA 4 95-85-2400-KB 
Renold TENSIONER 11203001 1
ME-SYSTEME BIEGEBALKEN KD60 5-10-20-50-100N 
FSG 1708ZA0-00:50002 
SCHMERSAL Z4VH 355-11Z -RVA 
BONCSI EI511B2L/E 電磁閥
ACE MA 600 M 工業減震器
heidenhain ROD431.001-1024 
Nordson 184213 鎖緊螺母
ksr-kubler 8.5868.3232.3112-V4A 編碼器
KOBOLD TWR-11090 L 溫度開關
SIEMENS QRA55.E27 （We also need five bulbs to match the product） 光電傳感器
BEKO S055VWM 過濾器
foerster Frequency template 6.145.01-1112-15 
"LUBER ZHM01/2 40.E.T    0.02-3l/min;16204023    16204023 "
CESI CESI?100 
SCHMERSAL SRB402EM 繼電器
Kubler SR060E-22-2-3-132-V100 編碼器
FRISTAM ACGO11229-1020 
REBS Pressure compensator valve G1/2A/0.2bar   9818056 A01743F480.02.02.3140_860 壓力調節閥
POCLAIN MS08.2 .111 F092A50-1E00 Item19 
EA MBMG2Z122264020/B, G3/4”, 0-16bar 流量控制閥
HIRSCHMANN OZD PROFI 12M G11 光纖轉換器
WUERTH 71502331 鉗子
Turck B8141-0 插頭
SKF KMFE 11 鎖緊螺母
Balluff GmbH BTL-P-1013-4R 磁鐵
SKF HK0912 滾珠軸承
SCHROFF 21005478 電源附件
ITOH DENKI EF8PMA150800400V/3 
ARGO Hydraulic Filter [V2.1217-08]_ID60xOD120x165L_16UM_METAL FIBER,10BAR_FOR:SMP CRANE 
Vogel WS32-2/230 浮球開關
BIKON 1006 -080-120 漲緊套
WUERTH 07157235 錘子
SEKO MS1 A 094 A 31 A4 080,10bar,20L/h 隔膜泵
FasTest S21390576-B70 
DANFOSS FC-360HK55T4E20H2BXCDXXSXXXXAXBX 驅動
Kipp 06965-1112041 
HAHN+KOLB 69794010 手推車標記
WENGLOR YH03PCT8 叉形傳感器

“三條紅線”后，一些高杠桿房企，為了符合監管要求，不得不承受巨大還債壓力，其中，又以持有大量非住宅地產的房企為甚。

他們或是持有大量商業地產，或是打造文旅項目，或是押寶產業園區，降杠桿的任務對他們來說更加艱辛。這些曾經的明星房企，能否化險為夷、穿越周期，《棱鏡》將通過“房企錢困”系列，看其何去何從。

是為本系列第二篇，關于富力地產。

作者 孫春昉 編輯 楊布丁

出品 | 棱鏡·騰訊新聞小滿工作室

當富力地產把寫字樓、游樂園甚股權都擺在貨架上待價而沽時，李思廉或許會想起三年半前，在萬達索菲亞酒店的大會議室里，由于他在交易前一刻壓價，惹得萬達董事長王健林怒摔杯子的場景。當年正志得意滿的李思廉，如今正在品嘗那時王健林賣身還債的苦澀。

2020年中報數據顯示，富力地產扣除預收款后的資產負債率、凈負債率、現金短債比分別為78.61%、176.66%、0.48，而央行和住建部等部門規定這三個指數分別不得大于70%、不得大于、不得小于1倍。富力“三條紅線”全踩。其三季報顯示，雖然已掙脫一條紅線，但短期借款93.47億，一年內到期的非流動負債659.23億，同期貨幣資金僅為359.5億元。

債務兌付危機壓頂。

從2019年下半年以來，富力把所有的重心都轉到抓銷售促回款上來，然而疫情之下，這番努力未能盡如人意。2020年年底，富力不得不開啟當年萬達的賣賣賣模式：其在廣州珠江新城的寫字樓、苦心拿下的舊改項目，都質押了股權；在海南的游樂場、商辦也在找買家。

“圈子里都在傳言，富力會不會成為下一個福晟、泰禾？”長期追蹤內房股的香港某資管公司人士陳果表示。

富力的賣身能否求生？

全員賣房，一次比一次“狠”

周丹在去年年中離開了富力。他是富力海南公司的一個工程設計人員，卻在“全員賣房”的熱潮下無奈背上了賣房的指標，因不堪其擾，終于離開。

早在2019年，富力的負債問題已經浮出水面：2019年中報顯示，該公司流動負債繼續加大，其中短期借款153億元，長期借款當期應還426億，兩者合計597億元，比去年同期（524億元）增長14%。

2019年7月，富力集團總部全員下發《關于要求地區公司確保完成銷售任務的通知》，通知要求公司財務、開發、工程等部門均應以銷售為中心，全力以赴配合銷售目標的達成。各地區公司要成立回款工作小組，組長為區域老總，組員包括開發、法務、工程等負責人，其他所有部門也要全力配合。

“我在富力這幾年，感覺公司不像一家地產企業，暮氣沉沉，一個事情，流程層層報上去，再一級級下發，后走完已是幾個月過去，辦事效率極低。但全員銷售的事，卻是雷厲風行，因為是老板親自抓。”周丹回憶稱。

然而，效果并不如意。2019年富力地產全年銷售額1381.9億元，僅完成銷售目標約86%，同比僅增5%，遠低于頭部房企的增幅。

周丹的解釋是：好的城市好的地段，房子你不用*也能輕易賣出去；賣不出去的尾盤、調控嚴格的區域像海南，你再怎么*房子也不好賣。再加上工程法務這些部門的人，營銷本非其所長，再怎么努力也出不了業績。

2020年1月開始的疫情，更是打亂了房企的銷售節奏。2020年全年，富力的權益銷售額僅為1387億元，而克爾瑞數據顯示，其全口徑的銷售額為1496億元，未完成1520億元的全年銷售目標。

2020年年底，富力員工紛紛在朋友圈里掛出一張告示，掀起又一場“全員賣房”的狂瀾——這是一場“25周年感恩回饋”活動，活動主題是員工購房75折。

因為活動規定富力員工買房“不限套數、免費更名”，且要“一次性付款”，這個福利變相成了全員賣房，加速回款。

活動規定，2020年12月23日-12月28日一次性付款，獲75折；2020年12月29日-2021年1月6日，一次性付款獲8折；2021年1月7日-1月21日一次性付款，獲85折。

周丹從還在職的同事中了解到，這次他們的操作是這樣的：客戶看到房源，找到富力員工，準備好資金，打到項目公司的銀行賬戶，憑轉賬證明項目公司給辦理更名手續，客戶買到房，員工會跟客戶要手續費。“這個搞法因為打折力度大，員工能拿到手續費，所以積極性高，效果比之前空口白話的全員*要好很多。”

數據也是如此。2021年1月，富力銷售額114億元，2月90億元。 2020年1-2月因為疫情原因，可比性不大，但跟2019年1月（69億）、2月（60億元）相比，增幅巨大。

開啟“賣賣賣”換來短暫喘息

富力為了回款拼盡全力，但銷售回款真正轉成收入和現金流，還需要時日，而富力的負債情況，已是時不我待。

截2020年三季度末，富力扣除預收款后的資產負債率為68.4%，脫離一條紅線，但凈負債率仍高達179.73%，現金短債比約為0.46，仍踩中另外兩條紅線。

而富力的多筆公司債2021年年初面臨到期還本和回售。例如“16富力01”、“16富力03”在2021年1月到期，“18富力10”在2021年1月面臨回售，上述債務總計達166.2億元。

富力在2020年年底啟動了資產變現的動作。

天眼查顯示，2020年12月30日，富力地產將在廣州圣景公司中的25%股份質押給了廣州市城投投資（下稱“廣州城投”）。廣州圣景是富力盈凱廣場的項目公司，位于廣州CBD珠江新城核心位置。

同期，富力將其在廣州富景吉山公司中的50%股份也質押給了廣州城投。廣州富景吉山公司是廣州天河吉山村舊改項目的合作企業，吉山村是一個巨無霸舊改項目，總投資金額高達206億元，兩個多月之前，由富力聯合合景泰富競得。

除大本營廣州外，富力在外地的項目也開始質押股權。富力興盛置業曾于2018年11月斥資27.4億元競得蘇州太湖新城一幅商住地塊。2020年12月30日，富力將該公司的部分股權也質押給了廣州城投。

此外，去年底，富力集團旗下大的建筑公司——廣州天力建筑的兩個股東廣州富力和富力集團，已分別將其10%和90%的股權質押給了廣州城投。

2021年1月19日，富力地產公告稱，廣州機場富力綜合物流園70%股權轉讓給黑石集團，此項交易給富力地產帶來40.62億元的現金。

富力海南的寫字樓和文旅資產也在尋求出售。

作者從資管人士處獲得的一份評估報告顯示，2020年10月底，富力地產子公司海南航孝房地產公司尋求轉讓位于海口市瓊山區的富力項目245項寫字樓，該資產的評估值為8.31-8.64億元。

另據彭博報道，富力擬向一家國企出售海南富力海洋歡樂世界的股份，不過目前還沒找到買家。富力海洋歡樂世界位于海南省陵水縣，富力拿地建設已有8年，目前僅有“水樂園”正式營業，后續仍需要大量資金投入。

除變現資產外，富力也通過瘦身裁員削減成本。2020年中報顯示，其員工數從2019年6月的59021人減少到2020年6月的39244人，降幅達33.5%。

一番操作之后，富力的債務償付危機暫得緩解。

2020年年底前后，富力地產完成 “16富力01”本息64.32億元、 “18富力10”回售本息75.11億元、 “18富力08”回售本息39.99億元的兌付。

不過舊債剛償，新債又來，且利率奇高。

2月24日，富力地產旗下怡略有限公司發行一筆本金金額為3.25億美元，利率為11.625%，期限為2024年到期的美元票據。

“接盤俠”回歸老本行

“富力旗下還有兩塊資產，酒店和物業，體量不小，也不算劣質，但處置起來比較麻煩。”陳果表示。

2017年7月富力以六折的低價、189.55億元買下萬達73間酒店和1個寫字樓項目。本來以為撿了個大便宜，誰知也成為了富力走向危局的推手之一。

2020年上半年，富力酒店業務虧損9.36億元，較上年同期增加122%。而2017年2019年，其酒店業務虧損額分別為1.46億元、4.59億元和10.08億元。李思廉在富力的業績發布會上解釋稱，酒店收益把資產折舊算進去了，所以會產生虧損。

陳果稱，平心而論，富力六折買萬達酒店，是個劃算的買賣，虧損是因為沒有算酒店資產的價值重估。酒店類的商業地產如在好的地段，其物業估值是上漲的。“但估值是賬面上的，現金流才是企業能拿到手的，這兩年因為疫情，酒店行業受到重創，富力酒店現金流比較差。”

因為占用了大量資金，富力也一直在尋求酒店上市或資產證券化。有金融機構人士向作者透露，李思廉當初在接手萬達酒店時，每個酒店都是一個單獨的公司，方便將這些資產分拆證券化。富力的一個思路是把這些酒店資產分拆在新加坡通過房地產信托基金（Reits）上市，“這是國外商業地產融資的普遍方式，但國內鮮有先例”。

富力在此問題上回應媒體稱，Reits上市涉及多個政府部門的政策與措施的配合，富力一直在關注，但目前并未形成明確的時間表，未有實質性進展。

此路不通后，富力嘗試在國內資產市場進行酒店資產的ABS（資產證券計劃）化。2019年，富力發行酒店一期ABS，融資53.89億元，但2020年9月，其擬發行的26億元酒店二期ABS被終止。

華潤置地一位商業地產經理表示，富力發展商業地產有兩個問題，一是房企一般只會把資金的10%-20%用來發展持有型物業，這樣不會影響其住宅主業的資金，而富力在10年前大力發展商業地產，用到其一半以上的資金；二是商業地產中商場購物中心的回報率高、資產升值快，而富力大力發展的是寫字樓和酒店。